選擇權操作與搶救雷恩大兵

■ 許績慶
1944年6月6日登陸諾曼地（俗稱D日）當天，聯軍發動史上最大規模的入侵行動，企圖拯救歐洲千百萬名受戰火塗炭的老百姓，這時卻有一小組特種部隊深入敵境，只為了拯救一個人：雷恩大兵。

奧斯卡金獎得主以及票房大導演史蒂芬史匹柏的力作「搶救雷恩大兵」描述第二次世界大戰諾曼第一役前後的英勇故事。

當百萬大軍登陸諾曼第海灘時，一小隊由約翰米勒中尉（湯姆漢克斯飾演）率領的美軍士兵卻深入敵區，冒著生命危險拯救一名傘兵詹姆斯雷恩（麥特戴蒙飾演）。詹姆斯雷恩是家中四兄弟的老么，他的三名兄長都在戰時相繼陣亡，華府的將領為了不再讓這些英勇士兵的母親承受喪子之痛，於是決心將她僅存的兒子安全地救出敵區。

「搶救雷恩大兵策略」概念：

此一策略之所以稱之為搶救雷恩大兵策略，主要精神及特點有二，一可視為身陷困境的危機處理策略；二則是以多數人去援救少數人，表現在這方面，須表述兩項不同的概念，首先是Delta中性策略，著重在選擇Delta參數的特性，其次是買進勒式或跨式策略，著重在外資操作手法的運用。

為何會有搶救雷恩大兵策略？

在期貨市場強調風險或是「停損」的觀念似乎是天經地義的事，但儘管如此，說歸說，做歸做，真正能在市場價格走勢變得不利時果決的下「停損單」以限制可能產生的嚴重虧損，這樣的人似乎並不多見，但停損單何其重要，參與過市場大風大浪的人都會知道不設停損單的心酸。

散戶的宿命通常是趨勢看對了部位抱不住，趨勢看錯了卻一直死抱活抱虧損的部位，要瞭解真的原因，可以解剖為「不捨」與「不知」兩項課題，前者「第一類型」是心態調整的問題，而心病要用心藥來醫；後者「第二類型」則是知識的問題，不知為何停損，不知市場即將發生何事？什麼都不知道！這是屬於技術性的問題，則可以透過專業知識的訓練。

心病通常會產生排斥，這個不要、那個不好、不想、不聽、不說、不面對等等，都是心態調整的問題，因為第一類型患者不願面對問題，所以永遠也無法直搗問題的核心，而真正探究其不願真實面對問題的原因通常可區分為：

1.沒感覺型：被市場溫水煮青蛙，造成事已至此無法面對，虧損幅度擴大至一定的程度，才發現問題的嚴重性（水已經燙到無法做出適當的反應）。

2.有感覺型：明知留得青山在，不怕沒材燒，但卻放任問題的存在。

前者(沒感覺型)是感受不到水溫的上升，但後者（有感覺型）卻明知水溫上升，但卻「選擇」坐以待斃。

因此筆者建議由「方法論」來改善上述的問題，說明如下：

1. 事前建立停損「計劃」：通常會產生心態問題的案例都是已身陷虧損的情境之中，如果跳脫上述情境，停損的觀念人人皆有，但陷進去就很難說，贏家和輸家的差異也只在此一線之隔，也證明了知易行難的道理，因此養成做好「計劃」的習慣，建立事前（建立部位前）先衡量可承受的風險或市場的風險評估等，則可建立起健康的風險觀念或心態。

2. 事後的管理「策略」；改變一個人或一個人的心態都很難，如果沒有因地制宜或因材施教的「特殊」方法，企圖對別人或對自己做重大的改變是相當具有挑戰性的工程，心態上不願對面停損的問題，就很難有快刀斬亂麻，大刀闊斧的策略，但也不能選擇束手無策，可以採取適度的「減壓」策略，假設小馬持有2口台指期買單，目前虧損200點，則小馬可採行的減壓策略有：減碼一口、賣出較弱勢的電子期(或金融期)1口或2口、買進數口台指選擇權賣權（Put）來保護下檔的風險或賣出數口買權（Call）來降低持有成本等等，重點在於策略是具有「選擇性的」，減壓也可以視為是停損的策略之一。

而搶救雷恩大兵策略可以說是停損方式、風險管理或操作策略的「選項」之一，有了選擇權這個洐生性商品市場可以使停損的機制有了更多的變形或變化，策略說明如下：

搶救雷恩大兵策略操作原理與實務運用包含兩個策略，適合於到期前夕使用：

1.Delta中性策略：

透過Delta中性策略鎖住風險並創造利潤：

選擇權的五種估計量：Delta、Gamma、Theta、Vega及Rho，統稱為希臘字母，其中Delta的（數學）定義是選擇權價值對根本資產的第一階偏導函數，對一般人而言，這是很難理解的，但不能理解數學式沒有關係，重要的是瞭解Delta的真正涵意，它是衡量根本資產每單位價格變動所造成選擇價格的變動量，也就是說，Delta是衡量根本指數上漲或下跌一點（單位）造成選擇權價值上漲或下跌量。

搶救雷恩大兵策略是利用選擇權的買方與原始的風險部位合組成中性或趨近於中性的部位，例如：原本持有一口大台指期貨合約多單，則可以買進8口價平履約價賣權（Put）組成Delta趨近於0的中性部位（1口價平履約價賣權Delta為-0.5，一口台指期多單之Delta為+4）。

公式：多頭期貨（1口大台指）=買進買權（4口）+賣出賣權（4口）（相同履約價）

多頭期貨+買進價平賣權（8口）≒買進價平買權（4口）+買進價平賣權（4口）

（此一策略除了鎖定風險外，當價格波動擴大時亦可創造額外的利潤。）

2.買進勒式或跨式策略：

透過策略的應用，創造操作的彈性：

理論上的選擇權策略，須與實戰的經驗搭配並結合才能發揮效力，搶救雷恩大兵策略雖然論述的是買進跨（勒）式的初始策略，但後續的變形講究的是操作的「彈性」，而任一初始策略的變形能力是可以被創造的，擬定操作策略就像下棋一樣，能夠比對手多想一步，就愈有可能是贏家，創造策略的彈性就是為自己創造下一步，例如 :

小扁持有一口台指期空頭部位，價位為6,550點，再過五個交易日就要到期，由於選擇權權利金在到期前夕已變得相對便宜，小扁決定買進8口6,600履約價的價外買權（Call），以保護空頭部位，並在上漲時亦能創造利潤，結果台指期上漲至6,650點，此時6,600履約價買權進入價內，一口價內的買權即可完整保護多頭期貨下跌完整的風險。

因此小扁可以選擇減碼，將6,600履約價買權平倉獲利了結，小扁創造了減碼1~4口的策略調整彈性，另外，小扁亦可以將6,600履約價買權平倉1~4口，再行買進6,700履約價買權，以為自己再創造行情上漲時策略再行調整的彈性，搶救雷恩大兵策略描述由很多口選擇權組成的小隊，合力救援身陷險境的「期貨大兵」的情境，忙碌的選擇權小隊，為的就是營救不動的期貨大兵。

在期貨暨選擇權到期前夕，選擇權較便宜，而且價格波幅通常較一般時期大，投資人在管控風險上，不妨可參考此一策略，外資也經常運用此一手法，在此向讀者推薦。

跨式策略外資的操作手法：

「定速」、「加速」及「減速」效果的買進勒式及跨式策略：

組成跨（勒）式策略的方式有下列三種：

˙BC+BP：初始部位為無方向性的中性部位，行情上漲時BC賺錢會有加速的效果（Gamma效應），BP賠錢會有減速的效果，反之，行情下跌時，BP賺錢會有加速的效果，而BC賠錢則產生減速效果，此策略權利金耗損較快，但不論行情漲跌，賺錢時加速，賠錢時減速則是此一策略的最大優勢。

˙2倍的BC+空期貨：初始部位為中性偏多的部位，行情上漲時BC賺錢會有加速的效果，空期賠錢則為定速，反之，行情下跌時，空期賺錢為定速，而BC賠錢則產生減速效果，此策略權利金耗損相對較慢，部位建立初期儘管是中性策略，但看法偏多時較為適宜。

˙2倍的BP+買期貨：初始部位為中性偏空的部位，行情上漲時買期賺錢為定速，BP賠錢則為減速，反之，行情下跌，BP賺錢為加速，而買期賠錢則為定速，此策略權利金耗損相對較慢，部位建立初期儘管是中性策略，但看法偏空時較為適宜。（註：BC代表買進買權，BP代表買進賣權。）

（作者是群益期貨研究部協理）

【2006/08/20 經濟日報】

選擇權新手，財富大翻身

拜選擇權之賜，台灣過去兩個月，不少人財產增加百萬元，當然，這也意味著有人傷亡慘重。為何有人是贏家？有人是輸家？要有豐富經驗才能投資獲利嗎？那可不一定，看看年齡皆不滿30歲的吳宗穎和廖昭仰，就能發現只要肯下功夫，一樣能打敗投資老手。

在向期貨公司尋訪選擇權投資贏家案例時，發現兩個有趣的現象。首先是年輕人的比例甚高，而且以倍數報酬率的居多，充分說明了年輕投機客，敢押敢衝的特質；其次是投資策略相當多元。

除了前篇所提到，買較冷門的台積電個股選擇權的例子外，羅盛豐期貨也有位投資怪傑。他4月2日開始買12月到期履約價4900的call︰263點權利金，共買進148口去做長期投資，成本約200萬元，目前漲到600點，潛在獲利達270多萬元。

本期採訪的兩個成功投資案例，並非在股海中打滾已久的老江湖，而是投資經驗在三年以內的少年英豪。一位是台大機械所博士班的學生廖昭仰，另一位是從英國留學回國不久，初試啼聲即賺進200萬元的吳宗穎，他們都是新財富潮下的新贏家。

■投資新手吳宗穎，用50萬元賺200萬元

「我在大盤4500點的附近，買了將近50萬元的履約價4400～4600的call，一度跌到只剩30萬不到，但我相信多頭才剛開始，50萬元又是閒錢，就繼續抱著，6月結算時，一共賺了200多萬元」吳宗穎有條不紊的分享他的獲利經過。令人驚訝的是，他這種出手的狠勁，很難相信是第一次投資的菜鳥。

吳宗穎表示，他在英國唸的是建築設計，但對投資頗有興趣，雖然沒有實際投資過，但看了不少相關書籍。剛回國時玩期貨較多，有輸有贏，但隨意試的一口選擇權，一星期後居然賺了好幾倍，所以乾脆以選擇權為主。

■履約價不斷上移策略，掌握波段行情

如果以為吳宗穎是好運矇到，就有失公允了，最起碼對一個新手而言，吳宗穎很懂得如何做功課。例如外資在摩台指的買賣超狀況、權值股的走勢、重要國際新聞，及國際指標企業發布財報的時間與可能的影響，都是他必做的功課。

此外，每天寫操盤日記，更是他增進功力的小祕訣，他表示事先擬好盤勢預測與操盤計畫，以及預測錯誤時的因應之道，有助於操盤時不致手忙腳亂。

在策略上，他也有可取之處，吳宗穎的「總口數維持不變，履約價不斷上移」的策略，獲利了結深度價內的選擇權，再去買較便宜的價外選擇權，無形中等於將部分獲利了結，又可持續賺取後續的波段行情。

但在目前5300點附近，他認為是漲多盤整期間，投入資金及留倉部位大幅縮水，避免時間價值流失，至於短線投機，則以期指做當沖因應。

■吳宗穎選擇權投資策略分享

1.操作策略實例：4400～4600的call，權利金上漲一倍，即獲利了結，換成4700、4800或4900的call。

2.資金控管：每賺到100萬元即獲利了結，每月期指結算日拿出定額（50～90萬元，視當時盤勢而定），不任意加碼。

 

■廖昭仰10萬元進場，150萬元出場

已有五年投資經驗，深信「非凡的時機，才有非凡的報酬」的台大機械所準博士廖昭仰，剛開始投資的10萬元本錢，是向同學招募合湊的。廖昭仰露出得意的笑容說：「我知道累積投資經驗需要繳學費，找同學一起分攤，可以降低風險」。

廖昭仰投資股市的成績平平，但在股海長期浮沈中，他觀察到股市有其波段性，「每年總有1～2次千點行情，上漲加下跌就有2～4次的行情，只要把握住、即可賺一大段」。以他資金小、又想多空都賺，很自然的便投入期指與選擇權的投資行列。

■期指與選擇權搭配操作

「911事件隔天就想買股票」但最後廖昭仰還是沒有抓住這個非凡的時刻，不過今年SARS利空，他可沒錯過。他的策略是，利用期指賺到的錢，拿去做選擇權多頭價差，從4300點一路做到4600點，當初的10萬元至6月18日結算時，已變為50萬元，至7月中旬獲利更擴大為150萬元。當初入股的同學，如今都享有免費日本遊的回饋。

曾經參加寶來期貨選擇權競賽名列前茅的廖昭仰，認為每月結算前兩星期比較有大行情，同時選擇權的時間價值縮小到較合理的位置，所以此時以操作選擇權為主。若是新月分合約開始，因為時間價值較多，廖昭仰則傾向期指操作。

■廖昭仰投資心得分享

1.逆向思考：當大家瘋狂進去時（成交量爆增），退出並尋找放空的時機，在大家悲觀的時候（紛紛拋售股票），準備進場買進。

2.主要指標：日KD及融資的量，散戶多，愈危險，若融資增加幅度超過大盤上漲幅度則不利多頭。

3. 8點45分至9點，台期指成交口數如果達到2000口以上，今天可能會有大行情。9點看大盤委買委賣張數，委賣大於委買在20萬張以內，又開高的話，今天走高的機率較大；如果委買大於委賣60萬張以上、均賣大於均買，成交量又爆增，大戶有出貨之嫌，要小心漲多出現殺盤。

轉貼自文 -- 周偉康

看 Delta 設選擇權投機部位

首先要了解，行情趨勢如何影響選擇權部位的測量因子：Delta的原理。我們以期貨契約為例，說明 Delta 的意義。當股票指數漲跌 100 點，期貨契約的價格應該也會漲跌 100 點左右。它們的漲跌比例是一比一。所以我們說期貨契約的 Delta 等於 1。

但是選擇權的契約種類繁多，大體上每一個月份至少有五個履約價格契約。每一個履約價格契約對於股票指數漲跌的反應比例，各有不同。舉例來說，價內契約的漲跌反映比例最高，接近於１。價外的漲跌反映比例最低，接近於 0。價平契約則正好處於0.5。

所以，股價指數每漲跌 100 點，價平契約就會漲跌 50 點，價內契約會漲跌將近 100 點。價外契約則漲跌很有限。此外每一個履約契約各有買權〔 call 〕和賣權〔 put 〕兩種契約。

一般而言，買權的價格漲跌反映比例〔 Delta 〕會隨著股票指數上漲而上漲，下跌而下跌，所以買權有正方向的漲跌反映比例，所以買權的 delta 永遠是正值。

反之，賣權的價格漲跌反映比例〔 Delta 〕會隨著股票指數上漲而下跌，下跌而上漲，所以賣權有負方向的漲跌反映比例，所以，賣權的 delta 永遠是負值。

實務上，我們把買進 call 的 delta 歸為正值。賣出 call 的delta 歸為負值。反之，我們把買進 put 的 delta 歸為負值。賣出 put 的 delta 歸為正值。另外，在實務上，我們把買進期貨的 delta 歸之為＋１，把賣出期貨的 delta 歸之為－１。

總之，建立選擇權部位包含了不同數量的買進或賣出買權和賣權，以及買進或賣出不同數量的期貨部位。因此，買權、賣權和期貨三種契約合併在一起，總稱為選擇權部位。

為了瞭解我們所建立的整個選擇權部位，倒底對於股票指數的漲跌反映比例〔 delta 〕有多少，我們必須把所有不同數量的買進和賣出的買權和賣權，以及買進和賣出不同數量的期貨契約的delta 值加總起來，就可以計算整個部位的總 delta 值。

舉例來說，如果我們想建立一個漲跌敏感度大於股票指數並且看漲的部位。我們可以建立如下部位：

買進 1 口4,300 買權，權利金 282，delta=+0.646賣出 1 口 4,600 賣權，權利金 282，delta=-0.593總 delta ＝ 1 × (+0.646-(-0.593))=1.239

這個不同履約價內的換算改變（con-version）部位，在 4,300和 4,600 之間有高於股價漲跌敏感達 1.239 的表現。在 4,300以下 4,600 以上的表現則其敏感度逐漸降低。這是一個風險與利潤高於期貨契約 1.239 倍的選擇權部位。

由上面可以說明選擇權投機部位的建立，端視乎投資者對於風險與利潤的偏好，而決定其漲跌敏感度〔 delta 〕。如果投資者認為自己的行情研判能力超乎常人，他可以選擇 delta 偏高的部位。

反之，投資者認為保守一點比較好，則可以選擇 delta 偏低，甚至接近於０的部位。值得注意的事，delta 值偏高或偏低的選擇權部位，跟所建立的口數多寡無關。

停損的最高境界

停損的最高境界在心。見諸相非相，即見如來。
任何的有為方法，都會有一定的適用範圍，都會有一定的局限。高境界的停損在無為。
無為以有為做基礎，二者不可分離。
停損是整體的停損才是最高的停損。停損無固定的方法。
因為高境界的方法只要一落到紙上就一定是錯的！
諸位千萬不要以為真有那麼一個具體的 固定的最高停損方法！

一 ，停損的最高境界在心，見諸相非相，即見如來。
賣股票時不要相信自己的眼睛，而要相信自己的心。
大多數散戶，賣出股票時都有一個誤區，那就是要等看清楚再賣。
其實等看清楚時，大多數情況下為時已晚。
比如，一隻個股當我們經過嚴密的思考而得出結論時，就應賣出。
此時不要管這只股票現在是否大漲，是否指標都在走好，業績預期是否良好。
不要被眼睛所見的各種表面現象蒙蔽了我們心靈的智慧和寧靜。
略舉一例：有一次，我買入了xx電子，買入後發現主力是在出貨，再加上大盤不好，我決定第二日出局停損。
第二日大盤暴漲，幾乎所有股票都以漲停開盤，我開盤就拋了出去。
我不想看清楚再拋，因為我已想透了。
此時的所有技術一定是向好的，此時的政策一定是向好的，我看也不看，我就拋了，那日X電就是開盤封於漲停，我也賣它。
我相信我的判斷，我不太相信我的眼睛。

二，停損首先是整體的停損。
我認為採取何種停損方法，應和操作者的功力有極為密切的關係。
停損應以操作者的功力為基礎。
可以這麼說，停損的靈魂是操作者的功力，而不是停損的方式。
因此不同功力的操作者採取不同的停損方法，不同時機，不同形勢下也要採取不同的停損方法。
反觀現今，比如短線操作破5日線停損這一方法，似乎成了各種水平操作者，各種形勢下都可採用的方法。
毫不質疑，這類停損方法是不科學的！
這也是我為什麼在前文中講沒有固定的停損方法的原因之一。
我認為真正的停損一定是有機的 整體的，沒有游離於操作者整體操作功力之外的單獨存在的停損方法！
至高停損的第一法則是：當事件發展到超出操作者的能力之外時，停損就必須實施了。
這句話主要包含兩個意思：

1. 當股票走勢發展到自己的功力 能力已不能很好把握時，就必須停損。
舉例來說，有一次我買入xx，買入後此股連拉三陽，當我告訴朋友我想賣出時，朋友很詫異地問我『為什麼要賣出？它走得很好啊』我回答說：「這三天的上漲都在我的能力範圍之內，我可以判斷和分析。
可是明日它無論怎樣走，我都判斷不出來它將來的走勢了。我只賺我的能力所能賺的錢，我從不做超出自己能力的事。」
第二日，開盤我就拋出了。
如今的很多散戶，哪裡是在炒股，分明是在賭博。
當自己心中疑惑時，已不能判斷後市時，仍然持股不拋，我認為那就是非分之想。

2. 當由於客觀原因自己無法操作時，必須停損。
例如，有一次我的電腦壞了，朋友家也去不了，已無法很好分析手中股票走勢，我馬上就賣出所有股票，儘管股票正在上漲。
有的朋友會說，不必這麼著急賣吧，等電腦好了再賣不行嗎？依靠僥倖，是我從來都不做的。

四，高級停損和普通停損的實戰區別：
1. 高級停損是主動的 積極的 停損，不是被動的停損。
在至高停損（一）的回復中，操縱兄很準確地講述了普通停損的特點：
大意為股價下跌觸發停損的產生 停損從來都是被迫的之類。
我不想說這種停損方法沒有效果。而是說這是一種較為機械的 被動的 低級的停損。
不客氣地說，因股價下跌到明確發出賣出信號的程度再停損，無異於主力甩手給了你一記大耳光（破位大陰等惡劣指標）時，
才知道主力不想和你做朋友了！
高級的停損是主動的 靈活的停損，在主力出貨之初，主力還在維護指標 形態時 高級停損就開始了。
這樣才可以化解風險於無形，佔據有利的時機於無意。
正所謂明醫治病頭，庸醫治病尾。
由於高級停損是主動的停損，所以賣出時常是獲利的，這也是高級停損中停損止盈常分不清的原因。

2. 高級停損的核心是與主力的鬥智鬥法。
因此其停損方法是不拘形式的，是因勢變化的，都是針對當時和特定環境採取的。
因而都是暫時的應對方法，或者說是「當時且僅是當時有效的停損方法」。
但其核心與主力的鬥智鬥法是恆久不變的。
高級停損在實戰中無時無刻不體現與主力的鬥智鬥法這一核心。

五，至高停損是無為法
什麼叫無為法？不按自己的主觀意志而是順應客觀形勢的變化來行動。
如，水，裝在杯中就是杯的形狀。倒在盆中就是盆的形狀。
灑在地上就沒有什麼形狀。其本身沒有形狀，為無形。
當遇到各種客觀環境，因環境的不同而顯現各種不同的有形。
無為法是無為而無不為，無形而無不形。
至高停損本身沒有固定的公式 條框，它順應外界的形勢，因勢而顯現不同的停損方法。
下面我多舉了幾個例子，由於筆者打字速度很慢，時間緊張，每種停損方法都是簡單的分析一下，
有的解釋得過於簡略 籠統，望朋友們諒解。

1.股價停損法
幾年前，一朋友打來電話，說已買入一個科技股，並說據可靠消息，有一個大機構正在吃貨，而另一機構正在賣出。
即正在換莊。我打開電腦一看，現在確實在放量。此股從70多元，跌至現在的30多元，然後開始長期橫盤，近幾日開始上漲。
我忍不住笑了，說：哪個大構會這麼傻呀！這麼高的價位接貨，以後準備賣給誰去？快跑吧，主力想套牢你。（目前此股10多元）

2.成交量停損法
幾個月前，一朋友想重倉殺入xx科技，問我怎麼樣。
我看了一下，此股嚴重超跌，大多數人都被高高套在上方，近日連放巨量上漲，我說：不但不能買，如果有還應賣！
大部分人被套在上方，誰還會在大漲時拋售？
既然賣的人少，哪來的這麼大成交量？如果是主力對倒作量，作這麼大量又有何意義？
無非是吸引散戶入局而已。

3.五日線停損法
一次，xxx大漲，我買入後即開始整理。其間無論大盤怎樣漲跌，此股始終在5日線上方整理，一連幾日。
我於是馬上停損賣出，因為此種情況下，主力的最佳策略應是打破5日線進行洗盤，而現在主力始終不洗盤，說明其已有派發之意。
（三日後，大跌破10日線）

4.即時走勢停損法
有一天早晨，我在營業部看見一男青年正在電腦前盯xx，當時此股為龍頭股。
我對青年說：「今早開盤25分鐘內，深房如果不能大漲4％以上，它就完了。」
青年冷冷的說：「你是操盤手啊！」我只能歎息一下。
主力洗盤已久，到應控盤的時侯，不去控盤，說明主力已無意拉高，後市看淡。
（此後不久，xx做一假突破，回落後，盤整一個月多，最終向下成頭）

5.整理幅度停損法
一日，我介入xxx。當日即小有落利。
第二日此股進行強勢整理，其整理時的股價大部分時間在我的買入價上方1％左右，於是在下個交易日我馬上出局了，
原因是股價整理位置較低，主力沒有控制散戶的介入成本，即推高散戶的介入成本。（賣出的第二日即大跌成中期頭部）

6.整理時間停損法
有一次，我重倉買入xx股份。買入後上漲不多，即開始無量橫盤，少的日子，一天僅成交十萬股，顯現主力持倉很重，
一日此股向上突破，第二日上午即開始又無量橫盤。我算了一下，已無量盤了三周了，於是決定砸盤出局。
因為無量橫盤時間過久，說明主力有可能因故不能動用資金拉升。（當時的價位為20多元）

7.開盤價停損法
一日，我見一老太太持有xxx，前日漲停，今日想加倉。
早盤低開後，此股即一路下行，我勸老太太不應買，反應賣出。
老太太不聽，又逢低吸了20手，結果過後老太太被套長達一個月。
在這種環境下低開，說明主力不想動用資金玩真的，殘酷的洗盤或出貨隨時都可能發生。

8.上下影線停損法
有一次，我買入xxx，第三個交易日即漲停。第四個交易日全天此股上下大幅震盪。快收盤我清倉出局。
停損理由是，主力居然會任由股價大起大落！
這對於主力日後的拉升，埋下了很大的隱患，散戶的持倉成本相差太大！顯然為控盤不力。
主力一定是藉機在出貨，那麼我先走了。（此後又慢慢上漲了10％，最後成中期頭部，大跌70％以上）

9.漲幅排行榜停損法
一日，我買入xxx後，大盤一直較弱。每日能上漲2％以上的個股，當日就能進漲幅前十名。
此期間xxx，數次以3％或2％的漲幅出現在漲幅排行榜上，我一看不好，馬上賣了。
因為空頭中通過上漲幅排行榜來堅定人們的持股信心和短線客的追買熱情，為主力的常用出貨手法。

10.流通盤停損法
一天，來到朋友家，他讓我看xxx的走勢。此股當時處歷史低位，呈底部放量後振蕩向上的走勢，漲時放量，跌時縮量，朋友說已介入。
並說各項指標都不錯。我一看，一個多月來才漲了不到20％，我問多大流通盤，朋友說是小盤股。
我一聽，說：準備撤吧！小盤股在目前的市場環境下，不能這樣建倉，也不能這樣拉高。（一周後大跌成頭）

11.漲停盤停損法
有一次，我全力介入xxx，買入後十分鐘即漲停。第二日開盤即十分鐘即漲停。
第三日上午大量換手，下午封於漲停後，成交量迅速減少。接著又有一天，也是上午大量換手，下午牢牢封於漲停，漲停後成交稀少。
我立即開始清倉。因為兩次封停前上午的大量換手累積足有70％以上，足夠主力混水摸魚出局了。
下午的漲停是做給人看的，要想漲停，這麼大的換手，早盤就能漲停。
時間是流動的，事物是發展變化的，不要執著於任何方法是我的真心忠告，
金則經說一切有為法，如夢，如幻，如露，如電， 當作如是觀 。

發表此篇文章目的是為了打破一些人心中的束縛，也為了使一些有悟性的朋友，能得到點啟發。

短線投機絕招

炮打雙燈——短線投機絕招
 

留一點空間給別人去賺，也留點空間給別人去套

戰法招式：
1 大盤的20日均線向上或者中線K>D向上。
2 大盤的三天平均成交量高於1000億。
3 個股的股價KD與MACD處於紅柱狀況。
4 第一天是放量的陽線，第二天是陰線，第三天是放量的陽線。
5 個股的10均線向上。

戰法原理：
1 該戰法用於股價處於底部區域操作，放量的兩陽加一陰的K線組合顯示有新主力資金買進或者老主力回補籌碼經典組合。
2 用這種方法買進顯示主力對當前的點位或者對中短期較為看好，也有可能是目標股存在著一定的基本面利多。因此適合各種資金先期小單追進，等待個股的均線與個加權標調好後，進一步加碼。
3 一般情況下，敢於這麼做的主力都是有中線思想或者針對某個題材，因此獲利空間可以參考大盤的運行狀態考慮。
4 如果運行這種招式的個股是低價股 小盤股 績優股 指標股應該加大注意力。
5 如果大盤出現這種招式，又是春節前後，可以適當看好當年的行情。

 

猛虎添翼—短線投機絕招之一

第一，在這個股市上一定要把握好行情的主要的方面，要做好主動的投資股市，而不是被動的投資股市。
第二，要把投資和投機密切的相結合，也就是說，投資買進，投機(依線路買賣)。
第三，能中線不作長線，能短線不做中線，以最快的、最大的增值自己的資金。
第四，一定要保持一種良好的心態，榮辱不驚，漲跌不慌。

戰法招式：
  1、大盤的20日均線向上，60日均線反轉向上。
  2、三日的成交量平均要5日均量>20日均量。
  3、目標股股的20日均線和60日均線反轉均向上。
  4、股價與20日均線 60日均線集於一點。((最好120日也集在一起)
  5、個股當天的K線是放量的上漲陽線。
  6、KD 和MACD指標是良性的。

戰法原理：
1、該戰法是大盤處於強勢階段的黃金不可放過的機會，大盤在強勢時每年出現的機會為三次左右，個股會多一些，一些職業投資者專門等待這類機會。
2、這種機會出現的時候，具備了趨勢 .量能 成本共振的情況，多數情況下，不管是大資金與小資金都可多加注意.因為這是極品機會.進貨價位的輕重可以參考
3、一般情況下這種獲利機會屬於起漲階段，漲幅長能超過15%，市場上的黑馬有很多都是從這種技術形態開始起飛的。
4、對於長時間處於窄幅橫盤的個股以及第二次放量的個股出現這種形態要加分。
5、如果有量能配合的話，可以在第一次買進時就投入較大的兵力，如果出現跳空開盤，短線昇幅會相當凌厲。

戰法風險：
1、不管大盤還是個股只要出現了與上述條件相反的情況，比如說重要均線向下的集於一點，應該果斷減少持股。
2、如果個股已經上漲了較多，比如說已經走完五個波段個股有可能出現騙線。
3、需要注意的是，在大盤處於弱勢的時候，比如說有一條均線60日均線向下，而短期均線與股價向上集於一點時，往往是局部高點，一些初學者容易把這種錯誤與上述極品公式進行混淆。

選擇權履約與時間價值變化

時間價值是進入價內的預期價值，換句話說時間價值等於行情實現機率的價值，若進入價內的機率愈大，時間價值愈大，反之則愈小。但是履約價值完全決定於行情方向，如果行情方向有利，進入價內，就有履約價值。

換言之，時間價值決定於進入價內的機率，履約價值決定於進入價內的程度。

選擇權的履約價值，跟期貨的履約價值，意義完全一樣。作對方向，履約價值就愈大，但是做錯方向，期貨的遭遇就是愈賠愈多，履約價值變成負值，而選擇權則是履約價值最小等於 0，不會變成負值，因此，履約價值是不會隨著時間消逝的，履約價值只會隨著行情漲跌而增減。完全跟期貨一樣。

計算時間價值耗損的程度，一般都利用 Black-Scholes 的時間偏微分導數 --theta 來表示的。不過，theta 值在不同履約價格〔極端價內或極端價外，以及價平〕有不同的表現，價平的theata 隨著時間的消逝而增大，所以價平選擇權的時間耗損，接近到期日會快速減少。

而且價平選擇權的 theta 值，隨著時間消逝而增大的速度，是呈現拋物線狀，這也表示，價平選擇權的時間價值耗損速度，在時間軸上也是呈現拋物狀。至於價內和價外選擇權的時間價值耗損情形，又有所不同。價外價內 100 點左右的 theta 值，雖然隨著時間消逝而增大，但是在接近到期日四至五天左右，theta值又會減少。

價內外 200 點左右的 theat 值，隨著時間消逝而增大，到了接近到期日15至20天左右，thea值又會開始減少。這種價內或價外的theta值，增大又減少的轉折日數，在價內外300至400點以上，就無限增大。

換言之，超過價內外 400 點，theta 值反而會隨著時間的消逝，而逐漸減少，所以極端價內或極端價外的 theta 值，不但不會隨著時間消逝而增大，反而隨著時間消逝而減少。

也就是說，極端價內或極端價外的權利金，時間價值減少速度緩慢，愈接近到期日，減少速度愈慢。這種現象，正好足以說明，極端價內或價外的選擇權，幾乎完全沒有時間價值耗損的現象，因為它們本來就沒有多少時間價值可以耗損。

時間價值耗損最嚴重的，就是價平的選擇權，所以越接近時間價值耗損加速時，若行情呈現膠著，不要去買價平之選擇權。

從上述之極端價內或價外的選擇權，以及價平選擇權不同的時間價值耗損程度的現象，可發現選擇權操作策略中有幾個策略，應該特別注意：
1. 極端價內的選擇權，可以取代期貨，損益程度幾乎跟期貨一樣，沒有時間價值消逝的疑慮，但是有流動性差之問題，所以不要隨便去操作極端價內選擇權；
2. 越接近到期日，放空價外選擇權，沒有多少時間價值可賺，而風險卻很大；
3.越接近到期日，買進價平選擇權，要注意時間價值耗損速度增快的現象，除非對行情發動相當有把握，否則以期貨來操作會較佳。

選擇權未平倉賣權買權應用

期貨操作過程中，單方向的操作帶來的風險往往相對的高。投資人在進行盤勢判斷時，除了總體經濟因素及技術面外，籌碼面的變化往往也能提供一定的訊息。譬如元月開始公怖的十大交易人未平倉量部位，投資人即可根據此資訊，看出目前的籌碼結構及推估未來的盤勢變化來擬定操作策略。然而，隨著選擇權市場日益漸大，選擇權市場所得到的資訊也愈來愈受到重視。因此，本文主要針對選擇權未平倉量在實務上的應用做一介紹。

一般而言選擇權未平倉的應用，我們偏好以賣方的角度來解釋。最常的使用方式就是觀察選擇權買權賣權的未平倉量最大履約價位於何處，以2005/4/1日而言，買權的最大未平倉量位於6200，約有12萬8千口，賣權的最大未平倉量位於5900，約有13萬1千口。這樣的資訊則是代表目前莊家所預期的區間約在5900-6200間。然而這不完全代表未來的結算價一定會在此區間，因為部位的組成不單純只有賣方部位，同時也有可能有價差部位的存在。就歷史的資料而言，落於此區間的機率的確較高，但市場的走勢不完全由這決定，因此遇到此區間上下緣，反而要特別注意未平倉量的變化及期貨是否有避險單入場，如此才能確保資訊的可靠性。因此，未平倉量最大履約價位除了觀察其所在位置外，區間的移動所透露的訊息更是重要。舉例而言，2005/2/24賣權的最大未平倉量履約價由5900上移至6000，指數即由那天的6128上漲至6259，二天上漲了128點。

    另一個常用的即是選擇權未平倉賣權買權比率，即選擇權OI的put/call ratio，其意義指的是將每日賣權(Put)的未平倉量總和除以買權(call)的未平倉量總合。當賣出的賣權較買權多時，則put/call ratio上升，透露出市場訊息偏多；反之若賣出的買權較多時，put/call ratio下降，市場訊息偏空。若put/call ratio的走勢明確，則指數也會出現一波明顯的行情。此外，從歷史資料來看，put/call ratio的確與大盤呈現同向的關係，圖一為過去半年來put/call ratio與大盤的關係圖。由圖一明顯的可以看得出來，當put/call ratio 在低檔時(70%以下時)，通常也是大盤盤底的階段。put/call ratio上漲見高點後下跌，指數也往往呈下跌或盤整的態勢。因此此種情況發生時，短線需防高檔拉回的風險，但對於長線整體的影響其參考價值就沒有那麼明確了。
 

選擇權未平倉量的資訊，除了上述的應用外，亦可以當成一個技術指標來使用。由圖一可知put/call ratio與指數有著同向的關係，因此利用put/call ratio的變化來發展策略應該是可行的。筆者利用2004/7/1~20005/3/31日資料，取三日及五日的put/call ratio均值，三日put/call ratio 大於五日put/call ratio 則利用開盤價買進(因為籌碼面的資料為盤後提供)，反之利用開盤價賣出，實証結果如表一。由表可知，在一口使用300000元的資金控管下，手續費以1000元計算，實証期間的報酬率達60.87%，勝率五成。在資金倍數的控管下，利用選擇權籌碼面發展出來的操作策略也的確可以提供獲利，投資人可以利用此指標來輔助操作，以達到穩定獲利的結果。

提升期權功力50 ％之 - 選擇權如何規劃損益區間

交易選擇權，不可以囿於操作期貨的老觀念。
操作期貨以停損(stop loss)來控制風險。
停損就是一個[「點」。

操作選擇權，要規劃出獲利區間和虧損區間。
區間就是一個「面」。
面的抉擇，一定比點的抉擇，具有更高的獲勝機率。
一般言之，盤面上有三個區間：「上檔，中檔，下檔」。
「上檔」就是壓力關卡以上的區間。「下檔」就是支撐關卡以下的區間。「中檔」就是支撐和壓力關卡之間的區間。
我們可以從選擇權報價表的權利金，計算出簡單的支撐壓力關卡。方法就是：
把價平履約價格的call和put權利金的總和〔也就是真價平跨式部位的成本〕，加上收盤價，就是壓力關卡。
把真價平跨式部位成本用收盤價減去，就是支撐關卡。
例如，3/29，期貨收盤＝7838。
真價平（期貨收盤價4捨5入）跨式部位成本＝
7800call + 7800put = 272
所以：
壓力關卡＝7838 + 272 = 8110
支撐關卡＝7838 – 272 = 7566
為什麼真價平跨式部位成本，可以用來推算支撐壓力關卡呢？
因為，選擇權是一個很有效率的市場。買賣雙方都經過精打細算，並且使用評價模式計算，才決定出權利金的價格。
賣方當然不希望在結算日之前，標的物的價格行情穿越損益平衡點。
買方當然希望能夠在結算日之前，標的物會穿越損益平衡點。
真價平跨式部位正好有上下兩個損益平衡點。其中一個就是履約價格＋跨式部位成本。另一個就是履約價格－跨式部位成本。
既然權利金成本是由買賣雙方精打細算的結果，則跨式部位的上下兩個損益平衡點就是買賣雙方認定的上下支撐壓力關卡。
所以，我們可以很簡單的經由電腦計算出，在選擇權結算日之前，市場買賣雙方所認定的合理支撐壓力關卡，應該在什麼位置。
然後，經由這個壓力支撐關卡，我們就可以規劃出，在選擇權結算日（4/18）之前：
上檔區間＝8110以上
中檔區間＝8110 ~ 7566之間
下檔區間＝7566以下
接下來的工作，就是安排建立我們選擇權部位的損益區間。
如果我們認為結算價格（4/18公佈）會落在上檔區間，則可以把上檔區間安排成為獲利區間。
如果我們認為結算價格會落在下檔區間，則可以把下檔區間安排成為獲利區間。
如果我們認為結算價格會落在中檔區間，則可以把中檔區間安排成為獲利區間。
我們也可以逆向思考，結算價格應該不會落在哪一個區間。
所以，我們也可以把虧損區間安排在結算價格不可能出現的區間。
甚至，
我們可以把結算價格可能出現的灰色地帶，安排成為第二個獲利區間。
我們可以把結算價格不可能出現的灰色地帶，安排成為第二個虧損區間。
然後，在技術分析圖上，做記號，註明：
第一順位獲利區間，第二順位獲利區間。
第一順位虧損區間，第二順位虧損區間。
這樣，我們就成功地規劃出合理的獲利區間，和虧損區間。
接著，我們就可以進行下一步，組合選擇權部位的工作。
例如，垂直價差部位，蝶式部位，....等等部位。

開盤心法：開盤八法 (轉貼)

一、開盤模式之取樣：
利用5分鐘走勢圖，取樣在9:05、9:10、9:15等三單位時間將所公佈當時加權指數。
(1) 首先以前一營業日之收盤價當作今日9:00開盤價
(2) 比較9:05所公佈之加權指數與9:00開盤價之漲跌，作為第一漲跌基礎亦為第一取樣數據
(3) 再比較9:10與9:05時加權指數之漲跌，成為第二漲跌基礎作為第二取樣數據
(4) 再比較9:15與9:10時加權指數之漲跌，成為第三漲跌基礎作為第三取樣數據
(5) 此比較漲跌之根據為與前一5分鐘單位比較，而非以開盤時加權指數作比較
(6) 如有第二、三單位數據與9:00數據較之而有明顯落差數據，但仍以前一單位數據比較，作為漲跌基礎研判
(7) 模擬中如有漲跌數據近平盤作收，仍需嚴格認定其漲跌，唯其開盤模式之效應較不明顯。

二、開盤模式之種類：
利用上述開盤模式的取樣，以其每單元加權指數對前一單元比較，其指數之漲跌，而以排列組合法即擬定了八種模式。
(1) 連三漲
第一漲：即09:05加權指數大於09:00加權指數(前一日收盤價)。首先以前一營業日之收盤價。
第二漲：再比較9:10加權指數大於09:05加權指數(非為對09:00作比較)
第三漲：又比較9:15加權指數又大於09:10加權指數(非為對09:00作比較亦與9:05指數無關)此連續三小節皆上漲，因而謂之連三漲。
(2) 二漲一跌
第一漲：即09:05加權指數大於09:00加權指數
第二漲：即09:10加權指數大於09:05加權指數
第三跌：即09:15加權指數小於09:10加權指數(此純為09:15與09:10之比較，而與09:05、09:00之加權指數之大小無關)
此第一漲第二漲第三跌之模式即為二漲一跌。循此方式比較，即經排列組合又有下列模式：
(3) 一漲二跌
(4) 連三跌
(5) 二跌一漲
(6) 一跌二漲
(7) 一漲一跌一漲
(8) 一跌一漲一跌
上述 1-8 模式，即為開盤模式，亦謂開盤八法

三：開盤模式之效用：
優點：
利用開盤模式，可推理模擬當日可能最高點與最低點，作為當日欲買賣之選擇。至少可掌握當日可能盤中發展方向，作為操作策略之調整如加碼、停損、作多、作空、觀望等待等…，此方向感將不致逆勢操作現象。將可使操作上有方向可依循，操作心態將有較踏實與具体作法，不慌不忙，避免每日看盤之浮躁，看盤情緒隨盤勢漲跌而起伏，篤定穩建即為贏家必備操作心態。利用開盤模式作為當日進出之參考，每次買賣所累積之差價利潤相當可觀，應可視為贏家必備操作心態。及至目前準確度高於87.5%，充份利用獲利無窮，除非盤中有積極利多，利空影響與衝擊。也可利用此模式，作為當日買賣參考，並可利用其特性，模擬次營業日可能發展。

盲點：
開盤模式使用時，需克服當日持股操作時，主觀偏多，偏空之心態，一味的心態全然極端偏多，偏空而一面倒，未能充份利用開盤模式，以調整操作策略。利用開盤模式作為研判，只作開盤前15分鐘之取樣，因而盤中有突發利多，利空衝擊時，將失卻其準確度，逢此現象，宜速作心態調整，搭配其他技術指標作為研判，尤其在連漲多日或連跌多日時，皆有變盤關鍵，宜作應對。在盤整行情中，其開盤模式之效用較不顯著，宜搭配其他技術指標作為研判參考。在開盤前臨界突發利多，利空時，且開盤時已作充份大漲大跌回應時，其以常態成開盤模式之效用或需做局部調整。

 •　研判行情與應對之策略參考　•

一、連三漲
特點：
(1)在開盤，前15分鐘指數連漲。(2)通常在有利多題材出現時。(3)關鍵點、關卡跳空突破時。(4)金融股或大型績優股領軍上漲時。(5)在原本上升趨勢中的大漲小回波段中。
當日趨勢：
(1)可視為當日走勢屬上升趨勢。(2)通常以高點中長紅作收。(3)次營業日尚有短線高點可期。(4)指標股強勢，常有長紅或漲停表現。(5)價量配合得宜。
應對時點：
(1)震盪時第三波低點應為當日低點可短線進場。(2)其低點時間約略在當日9:40-10:20間。(3)當日高點：如開中高模式，高點在10:30-10:45，開平高盤模式，當日高點在臨收尾盤。
操作：
(1)原則上以作多為主。(2)選擇強勢股介入。(3)漲停鎖定個股如量縮，則可續抱。(4)在前半場成交量放大異常者，獲利部份先行了結。(5)如此模式為在連續中長紅後出現同時成交量暴增，則出脫1/2持股。(6)個股如歷經價穩量縮之走勢後，第一次量的突破，則可留倉，空手可進留倉以待。

二、二漲一跌
特點：
(1)在開盤9:05、9:10指數連上漲，9:15分指數拉回。(2)通常在指數上升趨勢中出現。(3)亦可能在拉回整理後，多方將待扭轉時。(4)指標股持續領軍，但衝高已遇關卡反壓。(5)此種模式亦常出現在盤堅行情中。
當日趨勢：
(1)可視為當日走勢為常態上升趨勢。(2)震盪趨堅之發展。(3)底部漸墊高，不一定能高點作收，有帶上影線壓力。(4)盤中價量應為良性配合，如價量背離，則宜觀望。(5)介入以當日強勢股為主。(6)指標股的走勢關鍵大盤發展。
應對時點：
(1)拉回第三波低點作為買點。(2)利用第三波頂點作賣或拔擋。(3)常態時當日高點在10:15-10:30。(4)常態時當日低點在9:20-9:30或11:25-11:30左右。
操作：
(1)原則上以作多為主。(2)選擇強勢股介入。(3)指標股、強勢股如未能有如意價位沖銷，原則上可留倉，其他同步仍應沖銷。

三、一漲二跌
特點：
(1)在開盤：9:05上漲，而9:10、9:15分則指數拉回。(2)通常在下跌趨勢中出現。(3)指標股已失卻領軍作用與效果。(4)主力股有拉高出貨可能。
當日趨勢：
(1)此種走勢為下跌趨勢。(2)指數高點未能創新高，游走低檔區(或盤下)。(3)指標股常有暴增式大量產生。
應對時點：
(1)常能時有拉高出貨，利用反彈時可減量經營，或作空。(2)常態時當日高點在9:05-9:10或10:20-10:30。(3)常態當日低點在尾盤臨收或10:20-10:40間。
操作：
(1)原則上以作空為主。(2)反彈時可空連續大漲個股與高價股、主力股。(3)臨收低點時，仍暫不回補，空單仍可留倉。

四、連三跌
特點：
(1)開盤9:05、9:10、9:15指數皆往下回探連續下跌。(2)此種模式出現在有突發性利空。(3)盤勢跳空跌破重要關鍵點，或關卡時。(4)金融股或指標股領軍下跌時。(5)原來跌勢中的大跌小漲的過程中。
當日趨勢：
(1)可視為當日走勢為下跌趨勢。(2)通常以最低點中長黑作收。(3)次營業日尚有低點。(4)指標股弱勢，領先拉回，高價股、主力股或有長黑或跌停板出現。(5)價量關係呈現背離。
應對時點：
(1)震盪第三波頂點為當日高點。(2)常態上仍難返回盤上。(3)其高點約在10:20-10:30先行減量或作空。(4)低點產生在9:30-9:40或臨收時。
操作：
(1)原則上以作空為主。(2)出脫時以高價股、主力股先行為之，同時亦為空單對象。(3)高價股、主力股易有長黑或跌停出現。(4)如初步跌停股成交量擴大，暫不宜介入。(5)此種模式出現，次營業日尚有低點，空單可持續，多單反彈時需出脫。

五、二跌一漲
特點：
(1)開盤：9:05、9:10指數拉回，而9:15指數反彈。(2)通常此模式常出現在反彈行情中。(3)指標股在深跌後先行有止跌回穩跡象。(4)此種模式亦可能出現盤跌走勢。
當日趨勢：
(1)可視為低檔將反彈的趨勢。(2)低檔回探後有支撐買盤。(3)通常易帶下影線，次營業日尚有高點可期。(4)在指標回探時，成交量大幅萎縮。
應對時點：
(1)盤中震盪第三波，或第五波低點，可短線進場為多。(2)常態下當日高點產生在10:20-10:30或11:20-11:30間。(3)常態下當日低點產生9:30-9:40或10:15-10:30間。
操作：
(1)原則上在盤下第三波或第五波低點，可作多進場。(2)介入個股以指標股為主。(3)如無理想價位可沖銷，指標強勢股可留倉或先行平倉再定奪。(4)追蹤臨收時下影線的可能長度，如有1.5%以上之幅度，則可全部留倉，在次營業日開高時了結。

六、一跌二漲
特點：
(1)開盤9:05下跌，但9:10-9:15指數反彈。(2)通常此模式在上升趨勢中出現。(3)開盤後指標股續揚，但部份個股有短線獲利回吐反壓。(4)此種模式通常亦出現需震盪補量之盤勢，主力介入頗深時。(5)高低檔需換手整理時，常出現。
當日趨勢：
(1)盤勢拉回有支撐性買盤，且買盤追價意願頗積極。(2)格局上仍有震盪趨堅之發展，且有底部漸墊高之現象。(3)此種模式通常留下影線以紅線作收，機率高。(4)通常次營業日還有高點。(5)盤中價量關係成配合。
應對時點：
(1)盤中拉回第三波未創新低時即可進場承接。(2)常態下當日低點在開盤的9:00-9:10或在9:40-10:00。(3)常態下當日高點在10:20-10:40或臨收時11:45-11:55。
操作：
(1)短線第三波低點可進場，或再回探未創新低時可翻多。(2)介入指標股為主，且價量配合良好。(3)此模式，切忌作空，原放空者，應立即回補翻多。(4)持股者可設定高價位作賣，或價位不理想時可留倉，次營業日仍有高價可期。

七、一漲一跌一漲 或 一跌一漲一跌
特點：
(1)開盤9:05、9:10、9:15間漲跌互見，間次出現。(2)此模式其漲跌間幅度皆有限。(3)此種模式產生在橫向整理的格局。(4)成交量持續相當低迷。(5)指標股出現不強烈或無指標股可期。
當日趨勢：
(1)指數間無多大變化幅度。(2)盤跌、盤堅走勢皆易產生，以觀望心態應對之。
應對時點：
常態下高低點未能明確，當日沖銷不易為之。
操作：
(1)原則上觀望為主。(2)逆勢股不宜作空，除非連漲多日。(3)買賣時可設定價位作買或作賣，不宜市價委託。

○　開盤八法總結
開盤前15分鐘預測當日走勢

(1).連三漲
當日趨勢：上升走勢，通常會以高點中長紅作收，次營業仍有短線高點可期(如連續長紅後追蹤可能為反轉頂點)。
應對：拉回之低點可作買。多空：多。

(2).二漲一跌
當日趨勢：震盪趨堅，底部漸墊高，不一定是最高點作收，通常會帶上影線。
應對：短線可介入當日之強勢股，可利用第二波高點作賣。多空：多。

(3).一漲二跌
當日趨勢：下跌趨勢，有進行拉高出貨可能，次營業日通常尚有低點可期。
應對：可利用下跌第三波低點短線作買但以反彈視之。多空：空。

(4).連三跌
當日趨勢：下跌走勢，通常會以低點中長黑作收，次營業日或有反彈之機會，但形成失敗可能性高，反彈時仍宜賣或減量(如連續長黑後追蹤可能為反轉低點)。
應對：盤中追蹤個股成交量之變化。多空：空。

(5).二跌一漲
當日趨勢：低檔有支撐，通常會帶長下影線，次營業日通常尚有高點。
應對：第三、五波之低點乃良好短線買點。多空：多。

(6).一跌二漲
當日趨勢：拉回有支撐買盤，而買盤有追價意願，探底後仍將震盪趨堅，底部墊高會帶下影線作收，次營業日通常尚有高點可期。
應對：拉回第二波低點可作買。多空：多。

(7).一漲一跌一漲
當日趨勢：通常出現在盤整盤，屬盤堅走勢，原則上觀望。
應對：可設定價位，區間來回操作。多空：╳

(8).一跌一漲一跌
當日趨勢：通常出現在盤整盤，屬盤跌走勢，原則上觀望。
應對：可設定價位，區間來回操作。多空：╳

○　盤中走勢模擬

一、連三漲
1.常態：A.為漲勢中最強勁走勢B.通常出現在大漲小回過程或主升段走勢C.連三漲模式常態上拉回不破平盤D.回測第二波低點將為買點E.次營業天仍有高價。
2.利多：A.利多激勵，高檔橫盤發展續強B.利用震盪時可應對，波段發展較不明顯C.次營業天仍有高價。
3.過關鍵點、關卡時：A.跳空過關鍵點B.盤中拉回不破關鍵點或關卡C.跳空缺口(突破缺口)不彌補D.盤勢將扭轉，可積極偏多，漲勢確認。
4.連續中長紅多日：A.連漲多日開高走低，盤中曾回測盤下B.臨收小紅小黑，帶長上影線 如帶1.5%以上，則反轉點形成C.多頭已臨強弩之末D.宜設停損或減量經營。

二、二漲一跌
1.常態：A.常態屬開高走高行情B.拉回測試力守盤上C.易帶上影線，但仍維持榮面。
2.橫盤發展時：A.常出現連續上漲行情中B.多空看法分歧，但多方仍掌握C.盤中拉回第二波低點可介入。
3.起漲時：A.短線方起漲B.持股信心未穩定C.拉回平盤附近測試時可作為買訊。
4.連漲多日：
(臺)A.連漲多日後，獲利回吐反壓重B.形成三波段下跌C.易帶長上影線
(貳)A.連漲多日B.三波段下跌C.第一波頂點易成高檔反轉點D.前營業日指標買超嚴重E.帶長上影線或大於1.5%，則其頂點易成波段反轉點。

三、一漲二跌
1.常態：A.弱勢格局B.反彈宜減量C.形成跌勢D.主力股、高價股優先拔檔或賣出
2.連漲多日技術性回檔：A.連漲多日B.短線技術指標間正乖離過大，需紓解(6日RSI-12日RSI>8以上，K-D>12以上)C.屬技術性回檔。
3.開高盤：A.第1單位開高盤B.維持狹幅橫盤發展C.如第1單位漲幅高達1.5%以上時，且連漲多日，宜先拔檔部份持股。
4.利多：A.利多助漲開強勢盤B.實質利多C.指標股維持強勢。

四、連三跌
1.常態：A.主跌段行情易出現B.開低震盪走低C.重返平盤不易D.次營業天尚有低價E.為所有模式中最弱勢。
2.利空：A.利空衝擊，開低震盪走低B.低檔徘迴C.弱勢格局D.次營業天尚有低價
3.關放失守：A.跌破關鍵點B.反彈形成賣點宜將波段持股大幅出脫C.盤勢跌勢形成，波段持股大幅出脫。
4.連跌多日：A.帶長下影線1.5%以上B.反轉點可能形成，再配合搭配其他指標研判。

五、二跌一漲
1.常態：A.跌勢中B.未能站穩盤中C.略帶下影線。
2.連跌多日之止跌回穩：A.回探第二波止跌回穩B.略帶下長線C.第二波低點可酌量偏多，領先股先止跌。
3.技術性反彈：
(壹)A.開低盤B.三段五波漲勢C.指標股相對強勢D.帶長下影線E.或有反轉可能。
(貳)A.開低盤走勢B.二段三波反彈仍需整理C.低檔徘徊持續。

六、一跌二漲
1.常態：A.開低盤探底獲支撐B.將重返盤上，但未見站穩C.易各帶上下影線。
2.技術性回檔：A.連漲多日B.技術性回檔紓解指標過熱C.狹幅震盪格局。
3.開低震盪走高：A.開低盤狹幅震盪B.買張/筆>賣張/筆，形成良性換手格局C.上升趨勢中產生D.汰弱留強，尋求潛力股之產生。

七、一漲一跌一漲
1.常態：A.盤堅B.狹幅震盪C.觀望或矩型操作。
2.利多：A.開高大漲B.穩步盤堅C.利多激勵或突破關卡時則手中持股可加碼。

八、一跌一漲一跌
1.常態：A.盤跌B.狹幅震盪C.觀望矩型操作。
2.利空：A.開低盤B.利空衝擊C.低檔徘徊D.如開低盤跌破關鍵點則跌勢形成，大幅減少手中持股。

○　開盤八法簡表

開 盤 八 法	常　　態	操　　作	勢
連三紅	上升走勢, 通常會以高點中長紅作收, 次營業日仍有短線高點可期	拉回之低點可作買	多
二紅一黑	震盪趨堅, 底部漸墊高, 不一定是最高點作收, 通常會帶上影線	短線可介入當日之強勢, 可利用第二波高點作賣	多
一紅二黑	下跌趨勢有進行拉高出貨可能, 次營業日通常尚有低點可期	可利用下跌第三波低點短線作買但以反彈視之	空
連三黑	下跌走勢, 通常會以低點中長黑作收, 次營業日或有反彈之機會	逢高點不過前低點可作賣	空
二黑一紅	低檔有支撐, 通常會帶長下影線, 次營業日通常尚有高點	第三, 五波之低點乃短線好買點	多
一黑二紅	拉回有支撐買盤, 而買盤有追價意願, 探底後仍將震盪趨堅, 底部墊高會帶下影線作收	拉回第二波低點可作買	多
連續紅黑	通常出現在盤整盤, 屬盤堅走勢, 原則上觀望	可設定價位, 區間來回操作	觀望
連續黑紅	通常出現在盤整盤, 屬盤跌走勢, 原則上觀望	可設定價位, 區間來回操作	觀望

背離特徴

在運用技術指標時，經常會遇到期指走勢與指標走勢"背離"的現像。背離，簡單地說就是走勢的不一致。當背離的特徵一旦出現，就是一個比較明顯的採取行動的信號。
通常指標背離有兩種，一種是頂背離，另一種是底背離。頂背離通常出現在期指的高檔位置。當期指的高點比前一次的高點高，而指標的高點卻比指標前一次的高點低。換句話說，就適當指標處於高位，並形成一峰比一峰低的兩個峰，而此時期指卻對應的是一峰比一峰高，則表示該指標懷疑目前的上漲是外強中干，暗示期指很快就會反轉下跌，這就是所謂的"頂背離"，是比較強烈的賣出信號。

反之，底背離一般出現在期指的低檔位置，當期指的低點比前一次的低點低，而指標的低點卻比指標前一次的低點低，也就是說當指標認為期指不會在持續地下跌，暗示期指會反轉上漲，這就是"底背離"，是可以開始買進的信號。 能夠形成明顯技術指標背離特徵的指標有MACD,W%R,RSI,KDJ等，其形態都存在與期指背離的特徵。
背離特徵需要注意的問題：
1． 各種技術指標有效性並不相同。
進行技術指標分析時，相對而言，用RSI與KDJ的背離來研判行情的轉向成功率較高。
2． 指標背離一般出現在強勢中比較可靠。
就是期指在高位時，通常只需出現一次背離的形態，即可確認反轉形態，而期指在低位時，一般要反復出現幾次背離才可確認反轉形態。
3． 鈍化後背離較為準確。
若完全根據背離特徵進行操作的話，常會帶來較大的失誤，這種情況特別容易出現在當期指出現暴跌或暴漲的走勢時，KDJ指標很可能呈高位或低位鈍化後，該期指仍然出現上漲或下跌。實際上，這時候一旦出現背離特徵有效性很高，特別是KDJ指標結合RSI指標一起判斷期指走向，KDJ指標在判斷頂部與底部過程中，具有較強的指向作用。
4． 注意識別假背離。
通常假背離往往具有以下特徵：
一、某一時間周期背離，其它時間並不背離。
　　比如，日線圖背離，但周線圖月線圖並不背離。
二、沒有進入指標高位區域就出現背離。
我們所說的用背離確定頂部和底部，技術指標在高於80或低於20背離，比較有效，最好是經過了一段時間的鈍化。而在20-80之間往往是強市調整的特點而不是背離，後勢很可能繼續上漲或下跌。
三、某一指標背離而其它指標並沒有背離。
各種技術指標在背離時候，往往由於其指標設計上的不同，背離時間也不同，在背離時候KDJ最為敏感，RSI次之，MACD最弱。單一指標背離的指導意義不強，若各種指標都出現背離，這時期指見頂和見底的可能性較大。

用期貨賺千萬財富的操盤心法

說期貨市場是最迷人的賭場，一點也不為過，它可以讓你連棺材本都輸光，也可以讓你在短期間內賺到千萬財富。只要你有本事、心臟夠強，一旦抓準趨勢，用幾十萬元去賺上千萬並非Mission Impossible。只是這條致富捷徑並非人人可走，沒做好準備的人，還是少輕易嚐試為妙。


期貨是10倍槓桿的投資工具，以今年台股從4000點漲上6000點約50％的漲幅，如果你大膽用100萬元為本錢，買進10口期指多單，每個月不停的轉倉，抱到現在可以增值為500萬元。若能一年掌握一次2000點行情，兩年不就能累積千萬元財富了嗎？

這種想法乍聽成理，實際操作起來可又是另外一回事。如果你多年省吃儉用，只存有百萬元積蓄，誰敢把錢全押在期貨市場裡，每天漲跌50點，就是10萬元輸贏，心理煎熬有多大？一點風吹草動，就能把你嚇的半夜睡不著覺，就算僥倖賺到錢，神經怕也出了問題。

◆3年內用39萬元賺到1200萬元

不過，難做到並不代表做不到，曾當過電視投顧老師，現任中信證券業務經理的李天仁，雖然本身也是期貨專家，但他表示，他的客戶張莉美（化名）才是令他佩服的高手。因為張莉美在2000年阿扁上台時才開始接觸期貨，以39萬元起家，累積到今年已接近1200萬元，報酬率高達30倍。

大學唸外文系的張莉美，為了幫先生創業，開始摸索會計事務，因為本身是老闆娘，工作時間很彈性，因此從會計基礎出發，開始對「業外收益」的操作產生興趣。張莉美1975年起，即開始投資股票，28年的股市經驗，讓她對順「勢」操作有很深的體會。也因此，張莉美雖然不是期貨老手，但卻能在短期間內繳出過人的成績單。

對趨勢的研判，張莉美頗有自信，均線、外資、融資融券變化是她主要分析的依據。她微笑的說：「2000年從萬點下來的大空頭行情，我手中一張股票都沒留，一點都沒傷到。正因為看空股市，才開始學習多空都能操作的指數期貨。而這三年來，不論漲跌，比較大的波段行情幾乎從未缺過席，也因此39萬元的本錢，在今年初就增值到900萬元，10月分則增加到1200萬元」。

◆資金控制是必練的基本功

可別以為張莉美是靠把把豪賭、手風順，才能賺到千萬財富，事實上她在期貨操作的資金控管哲學，可是把會計人精打細算的精神發揮到最極致。

「當時就抱定主意，只以39萬元為本錢，如果輸光了就證明我無法在期貨市場裡獲利，那我會完全死心離開」，張莉美在進入期貨市場前，已經做了最壞的打算，把最大損失鎖定在不影響生活的39萬元。不過，除了在第一天繳了5萬元「學費」外，28年的股市經驗開始發揮作用，張莉美很快就步上坦途。

值得借鏡的是，她有種子基金的概念，當一個戶頭金額超過300萬元後，她會撥出100萬元到其他期貨帳戶。張莉美表示，她不希望單一帳戶金額太大，會讓她對小虧損失去警戒心(補︰因為．．．．)，而且每個帳戶最多只用到六、七成資金，不會全部買滿。只要每顆種子細心照顧，自然而然就能結實纍纍。

◆好EQ才能有好績效

為何張莉美能有如此傲人的績效？張莉美先聲明︰她不是那種押對一波就大賺的樂透型贏家，因此沒有什麼值得大書特書的特別戰役，只是不斷地積小勝為大勝穩定獲利罷了。不過她在順勢做對、關始獲利的時候，敢押、敢追是最大關鍵，但每天收盤會留倉的口數並不多，大約只是資金的兩成，畢竟隔天會不會反向跳空，誰也不知道。

她的營業員則有更深入的觀察，接張莉美單子的另一位營業員、群益證券副理陳慧純表示，曾經有一天張莉美做單不順虧了10幾萬元，兩人依然興高采烈的去泡湯吃火鍋。李天仁補充道，期貨市場輸贏甚大，情緒難免會受到市場氣氛影響，但張莉美投入期貨市場的三年間，歷經911、美伊戰爭等重大事件，他發現不論當時氣氛是如何樂觀或恐慌，張莉美期指停損或加碼的電話，聲音卻平靜的像置身事外，「不僅是冷靜，甚至可以說是冷漠」。

更令李天仁折服的是，一般期貨投資人不論賺錢或停損平倉，即使發現賣錯了，多半會觀望等待下一個買點，但張莉美有股霸氣，發現原先預期的高點，並非真正高點時，會果斷的把部位全部買回。

以今年10月16日大盤再度衝過6000大關的急漲行情為例，她先以前波高點6039附近，預先掛價獲利出場，不過當發現上漲氣勢強勁時，即使才剛賣掉，她也會再付出多幾點的代價，很快向市場認錯再買回來。因此要比照張莉美用不到40萬元，從期貨市場賺到千萬元，除了技術分析的基本功外，強悍的心理特質，更是關鍵所在。

張莉美累積千萬財富的5大成功關鍵
1.設定最大損失上限39萬元
2.28年股市實戰經驗
3.隨時保持冷靜，情緒不隨輸贏起舞
4.設定最大投資上限，單一帳戶300萬元
5.趨勢研判準確，順勢獲利即勇敢加碼

■用期貨賺千萬財富的操盤心法

期貨與股市不同，股票投資會隨著企業成長、盈餘配股，使每個股東都賺錢，但期貨則是標準你虧我賺的零和遊戲。這就好像是場擂台賽，每個人要繳交報名費當賞金，前幾名的贏家才能將賞金通吃。想從別人口袋裡淘金，技術分析的功力只是基本配備，更需要正確的觀念與心態，以下提供贏家心法供有心者參考：

心法一：累積實戰經驗
經驗是投資或投機能否獲利的重要關鍵，累積經驗難免要繳學費，為了避免學習過程中虧損過大，建議可以採取模擬下單（可參考www.fs-exchange.com金融模擬交易網站）或小台指做為起步。

心法二：賺錢前先學停損
停損也是基本課程，除了用技術指標、均線、前波高低點做為停損依據外，資金停損更是關鍵。例如100萬元的資金，實際下單不能超過20萬元，虧損30或50點就先砍出再說，如果累積虧損達五成還不能掌握獲利之道，最好自認不是這塊料，尋求其他致富管道比較妥當。

心法三：攤平只能一次
以做多為例，有時擔心行情已啟動，會追價搶建第一口基本倉，價位或許不太理想，如果後來又有回測支撐到原先想進場的理想價位，是可以用股票攤平的觀念，增加多單攤平成本。不過，這種攤平動作頂多只有一次，再跌破表示看錯，先出場為宜。

心法四：沒有獲利避免押大倉
即使對行情再怎麼有把握，也不要抱著孤注一擲的心態押大倉。說起來容易，但筆者也曾犯下這種錯，在今年10月8日認為賣壓很重，許多現象與7月28日的回檔下跌相似，誤判應該有100點以上的回檔，在盤整的過程中，不斷加碼放空，後果自然是被迫停損出場。

心法五：用賺來的錢加碼
加碼技巧是期貨操作的藝術，也是門大學問，無法在此一語道盡。但有一個大原則，加碼主要是要將波段行情的利潤放至最大，但行情上漲之初，誰也不知道這是波段行情抑或只是區間的震盪，因此最好是處於獲利狀態才加碼，心理壓力才不會太大。加碼時不要一口氣加足，而是一口一口慢慢加，可參考15分鐘、30分鐘或60分鐘K線圖，每根K線收盤價不破前低（以做多為例），才可加碼，否則觀望即可。

心法六：想想趨勢向哪走
投資人可以將季均線視為大方向的趨勢，像目前指數處於季均線之上，盤勢一直屢創新高，但未聞屢創新低，所以儘可能採先買後賣的策略。只是現在漲了2000多點，創新高後追高風險大，儘可能在拉回急跌時，找重要支撐買進做多比較適合。

心法七：賺錢要適時落袋為安
一旦成為能獲利的期貨贏家，守住獲利是門新學問，可以採取帳戶定額制，如張莉美般設定300萬元的最高投資金額上限，超過部分即提領存至銀行。或是每個月設定只能投入50萬元，賺到錢的部分才拿來加碼。