時間價值是進入價內的預期價值，換句話說時間價值等於行情實現機率的價值，若進入價內的機率愈大，時間價值愈大，反之則愈小。但是履約價值完全決定於行情方向，如果行情方向有利，進入價內，就有履約價值。
換言之，時間價值決定於進入價內的機率，履約價值決定於進入價內的程度。
選擇權的履約價值，跟期貨的履約價值，意義完全一樣。作對方向，履約價值就愈大，但是做錯方向，期貨的遭遇就是愈賠愈多，履約價值變成負值，而選擇權則是履約價值最小等於 0，不會變成負值，因此，履約價值是不會隨著時間消逝的，履約價值只會隨著行情漲跌而增減。完全跟期貨一樣。
計算時間價值耗損的程度，一般都利用 Black-Scholes 的時間偏微分導數 --theta 來表示的。不過，theta 值在不同履約價格〔極端價內或極端價外，以及價平〕有不同的表現，價平的theata 隨著時間的消逝而增大，所以價平選擇權的時間耗損，接近到期日會快速減少。
而且價平選擇權的 theta 值，隨著時間消逝而增大的速度，是呈現拋物線狀，這也表示，價平選擇權的時間價值耗損速度，在時間軸上也是呈現拋物狀。至於價內和價外選擇權的時間價值耗損情形，又有所不同。價外價內 100 點左右的 theta 值，雖然隨著時間消逝而增大，但是在接近到期日四至五天左右，theta值又會減少。
價內外 200 點左右的 theat 值，隨著時間消逝而增大，到了接近到期日15至20天左右，thea值又會開始減少。這種價內或價外的theta值，增大又減少的轉折日數，在價內外300至400點以上，就無限增大。
換言之，超過價內外 400 點，theta 值反而會隨著時間的消逝，而逐漸減少，所以極端價內或極端價外的 theta 值，不但不會隨著時間消逝而增大，反而隨著時間消逝而減少。
也就是說，極端價內或極端價外的權利金，時間價值減少速度緩慢，愈接近到期日，減少速度愈慢。這種現象，正好足以說明，極端價內或價外的選擇權，幾乎完全沒有時間價值耗損的現象，因為它們本來就沒有多少時間價值可以耗損。
時間價值耗損最嚴重的，就是價平的選擇權，所以越接近時間價值耗損加速時，若行情呈現膠著，不要去買價平之選擇權。
從上述之極端價內或價外的選擇權，以及價平選擇權不同的時間價值耗損程度的現象，可發現選擇權操作策略中有幾個策略，應該特別注意：
1. 極端價內的選擇權，可以取代期貨，損益程度幾乎跟期貨一樣，沒有時間價值消逝的疑慮，但是有流動性差之問題，所以不要隨便去操作極端價內選擇權；
2. 越接近到期日，放空價外選擇權，沒有多少時間價值可賺，而風險卻很大；
3.越接近到期日，買進價平選擇權，要注意時間價值耗損速度增快的現象，除非對行情發動相當有把握，否則以期貨來操作會較佳。
